Börse: NVIDIA bleibt in der kommenden Woche im Fokus

In der vergangenen Woche geriet der Chiphersteller NVIDIA nicht nur an der Börse in die Schlagzeilen. Das Unternehmen dürfte auch in der kommenden Woche im Fokus stehen.

Spionage-Thriller

Die Geschichte hätte sich kein Filmregisseur besser ausdenken können: mächtiger Industrieboss stolpert über eine Liebesaffäre. Die Geliebte ist eine Agentin eines feindlichen Geheimdienstes. Was wie die Ankündigung zum nächsten „007“ klingt, ist keine Fiktion. Medien berichten inzwischen über die dritte Affäre, aber das dürfte die Börse weniger interessieren. 

Jensen Huang führte das Unternehmen von einem Grafikchiphersteller zu einem unverzichtbaren Bestandteil der KI‑Revolution. Nach 33 Jahren endete seine Zeit als CEO bei NVIDIA nun. Huang ist nicht der erste Wirtschaftsführer, bei dem Genie und Wahnsinn sehr nahe beieinander wohnen. Die besondere Note bringt der Spionageverdacht in die Geschichte.

Seine Geliebte war nicht nur eine in Singapur arbeitende chinesische Finanzexpertin. Ihr zweiter Job war dem Manager möglicherweise nicht bekannt: Alice Huang, oder Huang Le, soll für den chinesischen Geheimdienst gearbeitet haben. Peking dementierte umgehend, was jedoch nichts zu bedeuten hat. Der Vorwurf scheint von US-Seite recht gut belegt zu sein. Es gibt jedoch auch Experten wie Helmut Müller-Enbergs, die diese Geschichte bezweifeln. 

Wahrscheinlich war Alice Huang nicht selbst Spionin, hatte jedoch Kontakte zu Megaspeed. Das chinesische Unternehmen gehörte zu den NVIDIA-Kunden und steht unter dem Spionageverdacht der US‑Behörden.

NVIDIA-Aktie kurzzeitig im Sinkflug

Die Aktie des Chipherstellers verlor nach dem Bekanntwerden deutlich an Wert. Aus meiner Sicht, war die Nachricht zunächst ein willkommener Anlass, die hohe Bewertung des Unternehmens zu korrigieren. Der Rücktritt Jensen Huangs von allen Ämtern stellte jedoch die Frage nach der Zukunft von NVIDIA. 

Die Verkaufswelle erreichte auch Unternehmen, die mit dem Chiphersteller eng zusammenarbeiteten. Ein Beispiel ist die Akte von Core Weave. Wertpapiere der Mitbewerber erzielten dagegen Gewinne. Darunter war auch AMD, obwohl deren CEO Lisa Su als Nachfolger bei NVIDIA im Gespräch sein soll. Beobachter schätzen die Chancen der Managerin jedoch als sehr gering ein. Sie ist mit Jensen Huang entfernt verwandt, was ihre Aussichten deutlich verschlechtern dürfte. 

Wie geht es bei NVIDIA weiter?

Interimschefin ist die bisherige Finanzvorständin Colette Kress, die auch gute Chancen haben soll, Huang zu beerben. Die größten Chancen darf sich nach den Erkenntnissen der Prognosemärkte Polymarket und Kalshi Ian Buck machen. Er leitet das Geschäft der Rechenzentren und war maßgeblich an der Entwicklung der Softwareplattform CUDA beteiligt. Mit seinem technischen Verständnis wäre er ein logischer Nachfolger an der Spitze von NVIDIA.

Als externe Lösung wird hauptsächlich der Brite René Haas genannt. Er führt aktuell den Chipdesigner Arm. Seine Chancen werden hoch eingeschätzt, weil er bereits über sieben Jahre Erfahrung bei NVIDIA verfügt. Er kennt das Unternehmen also bereits recht gut. Bei Lisa Su können sich viele Beobachter nicht vorstellen, dass sie ihr Lebenswerk AMD aufgibt, um die Krise beim Konkurrenten aufzuräumen. Für ihr aktuelles Unternehmen sind die Turbulenzen die Chance das eigene Wachstum voranzutreiben.

NVIDIA wird weiterhin ein Champion in der KI-Revolution bleiben

Der Kurs des Unternehmens ist für die kommenden Jahre festgezurrt. Die Entwicklung der Chiparchitekturen ist bis Ende 2027 abgeschlossen. Der Führungswechsel beeinflusst dies nicht. Zudem besitzt NVIDIA mit CUDA ein starkes Software-Ökosystem, mit dem das Unternehmen die Kunden an sich bindet. Verschärfte US-Exportkontrollen könnten jedoch die Umsätze beeinflussen. Im Fokus der US-Regierung stehen neben China auch Singapur, Malaysia, Thailand und andere Staaten. Damit sollen Umgehungsgeschäfte gestoppt werden. 

Ohne Jensen Huang verliert NVIDIA politischen Einfluss, mit dem der Chiphersteller Beschränkungen für das Unternehmen abmildern konnte. Zudem drängen im Kongress Republikaner und Demokraten auf die Verschärfung der Chipkontrollen. So sollen chinesische Unternehmen keinen Zugriff mehr auf NVIDIA-Chips im Cloudbetrieb in ausländischen Rechenzentren erhalten. Zudem soll es eine verpflichtende Standortverfolgung von Hochleistungschips geben. 

NVIDIA warnte davor, dass dies erhebliche Auswirkungen auf das Geschäft haben könnte. 

NVIDIAs zirkuläre Finanzierung könnte ins Stottern geraten

In den vergangenen Jahren trat NVIDIA nicht nur als Chiphersteller auf. Das Unternehmen investierte seine Gewinne in seine Kunden aus der KI‑Branche. Laut der jüngsten Pflichtmitteilung an die Börsenaufsicht beteiligt sich NVIDIA mit 99 Milliarden US-Dollar an anderen Unternehmen. Allein 2026 wuchs das Investitionsvolumen um 40 Milliarden Dollar. Unter den Begünstigten sind so klangvolle Namen wie OpenAI, Anthropic, Mistral AI und xAI. Auch Cloudanbieter banden sich eng an den Champion, darunter CoreWeave, Lambda und Nebius. 

Zudem ging NVIDIA Partnerschaften mit BlackRock, Blackstone, Apollo, KKR und Goldman Sachs ein. Sie stellen etwa 500 Milliarden Dollar für Rechenzentren zur Verfügung, die ausschließlich eine NVIDIA-Struktur nutzen. Sollte das Geschäft von NVIDIA aufgrund neuer Exportbeschränkungen durch die US‑Regierung ins Stocken geraten, hätte dies wahrscheinlich Auswirkungen auf die Entwicklung der KI-Branche in den USA und in Europa. Theoretisch könnte der hauchdünne technologische Vorteil der USA im Vergleich zu China verloren gehen und sich in einen Rückstand verwandeln. Andererseits stellt sich die Frage, ob andere Unternehmen in mögliche Lücken springen werden.

Risiken wahrscheinlich überschaubar

Fraglos ist der Einfluss von NVIDIA auf die KI-Entwicklung groß. Trotz der zu erwartenden Risiken dürfte jedoch langfristig überschaubar bleiben. Es bleibt abzuwarten, inwiefern Regulierungspläne der US-Regierung die Entwicklung beeinflussen. Interessante Details könnte das Unternehmen während der Bilanzvorstellung am Dienstag, 17. November, veröffentlichen. Wahrscheinlich wird Colette Kress keine wesentlichen Änderungen in der Ausrichtung von NVIDIA vornehmen. 

Sie wird vermutlich die kontinuierliche Weiterentwicklung des Unternehmens bekräftigen. Einige Beobachter rechnen damit, dass NVIDIA ein Aktien-Rückkauf-Programm ankündigen könnte. Damit könnte der Chiphersteller Vertrauen zurückgewinnen. 

Warten auf einen neuen Impuls

Interessant wird der Ausblick. Hier könnte die Vermutung des Marktes bestätigt werden, dass die hohen Erwartungen an das KI-Wachstum überzogen waren. Dies könnte den Nasdaq 100 unter Druck setzen. Einen großen Crash müssen die Marktteilnehmer wohl nicht befürchten. Bei der KI-Entwicklung handelt es sich um keine Luftschlösser. Wenn einige von „Blasen“ sprechen, ist eher eine zu hohe Wachstumserwartung gemeint.

Der Nasdaq 100 reagierte auf die Nachrichten über NVIDIA entsprechend unaufgeregt. Der Abverkauf vom vergangenen Freitag wurde weitgehend kompensiert. Charttechnisch ist die 28.685-Punkte-Marke interessant. Überwinden die Bullen sie nicht, droht eine Seitwärts-Range mit einer Unterstützung bei 27.580/320.

Marktbeobachter melden von den Börsen, dass nicht nur institutionelle Anleger das aktuelle Kursniveau zu Aktienkäufen nutzen. Ein massiver Abverkauf dürfte aus heutiger Sicht das unwahrscheinlichste Szenario sein. Wie immer ist jedoch auch diesmal nichts unmöglich.

Blick auf die abgelaufene Woche

China: Kaufzurückhaltung bremst das Wachstum aus

In China stagnieren die Verbraucherpreise im Vergleich zum Vormonat. Dies bestätigt das zurückhaltende Konsumverhalten im Reich der Mitte. Andererseits bietet es der Regierung die Chance, die Wirtschaft noch umfänglicher zu stimulieren. Andererseits stiegen die Erzeugerpreise so stark wie seit vier Jahren nicht. Dies dürfte ein Belastungsfaktor für die Unternehmen sein. Sie können offenbar höhere Kosten nicht mehr an die Endkunden weiterleiten. 

Dies erklärt auch, warum die Investitionen in China unter früheren Raten liegen. Den Unternehmen fehlen schlicht die Gewinne. Auch die Neuaufnahme von Krediten ist häufig keine Option, weil die Firmen bereits durch hohe Schulden belastet sind. 

Chinas Exporte zogen im Vergleich zum Vorjahr um 35,2 Prozent an. Neben der EU kann sich das Reich der Mitte auf die Absatzmärkte der ASEAN verlassen. Der Außenhandelsüberschuss sank wegen der teuren Energieimporte. Zudem führte das Land eine große Zahl an High-Tech-Komponenten ein.

Deutschland exportiert mehr und zeigt Parallelen zu China

Die deutsche Wirtschaft exportierte im September zwei Prozent mehr als im Vormonat. Das Wachstum beschränkte sich jedoch auf die EU‑Staaten. Bei den Branchen stechen die Rüstung, Infrastruktur und Spezialtechnik heraus. Deutlich stiegen in den ersten neun Monaten die Exporte in die Ukraine. Zu den Verlierern gehören die Auto- und die chemische Industrie.

Die Importe stiegen um 4,2 Prozent, wobei nicht wirklich mehr Waren importiert wurden. Die Steigerung basiert vornehmlich auf den höheren Preisen für Energieimporte. Interessanterweise lassen sich hier Parallelen zu China erkennen. Auch im Reich der Mitte steigen die Importwerte, ohne dass es ein Mengenwachstum an Waren gibt. In beiden Ländern sinkt der Außenhandelsüberschuss durch teurere Energieimporte.  

Kaufzurückhaltung auch in Japan

Die Ausgaben der japanischen Haushalte gingen im September um 6,8 Prozent gegenüber dem Vorjahresmonat zurück. Es ist der zehnte Rückgang in Folge und der stärkste seit Corona. Dies wirkt angesichts deutlich steigender Reallöhne paradox, doch die Japaner sind durch die relativ hohe Inflation verunsichert. Sie fürchten noch schlechtere Zeiten und legen ihr Geld lieber auf die hohe Kante.

US-Inflation zieht wieder an

Offizielle Daten im Vergleich zum Vorjahresmonat gibt es für den Oktober nicht. Gegenüber dem September erhöhten sich die Verbraucherpreise um 0,4 Prozent. Der Wirtschaftsausschuss des US-Kongresses schätzt die Inflation für den Oktober auf 4,0 Prozent. Im September waren es 3,7 Prozent. Analysten rechnen inzwischen nicht mehr mit zwei, sondern mit drei Zinserhöhungen durch die Fed. An den Terminmärkten rechnen inzwischen über 90 Prozent mit einer Zinserhöhung im Dezember. 

High-Tech made in the UK gefragt

Computer, elektronische und optische Geräte trugen überdurchschnittlich zum starken Wachstum (+ 0,7 %) in der Produktion des verarbeitenden Gewerbes bei. Die robuste Konjunktur (BIP + 1,9 %) hat jedoch auch einen Haken: die hohe Inflation. Die Bank of England musste deshalb erst kürzlich den Leitzins auf 4,0 Prozent anheben.

Deutschland ist kein hoffnungsloser Fall

Aus der Berichtssaison stechen gute Zahlen von deutschen Konzernen hervor. Infineon meldete ein Rekordquartal. Die Aktie kam jedoch wegen der Geschichte um NVIDIA trotzdem unter Druck. Stark war auch das Ergebnis von Siemens. Der Bau von KI-Rechenzentren beschert dem Konzern ebenfalls ein Rekordergebnis. 

Bemerkenswert gut trotzt die Allianz den hohen Kosten der diesjährigen Naturkatastrophen. Insbesondere die Sparte Vermögensverwaltung erzielte im dritten Quartal ein glänzendes Ergebnis.

Das freute auch den DAX, der in dieser Woche zwischenzeitlich ein Allzeithoch bei 27.001 Zählern erreichte. Der erste Support wartet an der Ichimoku-Wolke bei 26.700 Punkten. Darunter sehe ich ein weites Feld bis 26.150.

Henkel zeigte hingegen die Schwierigkeiten für die Wirtschaft. Das Unternehmen steigerte seinen Umsatz. Trotzdem blieb der Gewinn deutlich unter den Erwartungen. Die hohen Energie- und Materialkosten lassen sich nicht kurzfristig an die Kunden weitergeben. Daher senkte der Konzern seine Margenprognose. Die Anleger halten dem Düsseldorfer Traditionsunternehmen trotzdem die Treue. Ein starkes Potenzial haben die Klebstoffe. Sie sind in der KI- und Elektronikbranche unverzichtbar.

Buchverluste bei RWE

RWE überraschte die Anteilseigner mit einem hohen Nettoverlust von 150 Millionen Euro. Dieser entstand durch Absicherungsgeschäfte auf dem Terminmarkt. Es handelt sich also um Buchverluste. Operativ läuft es bei RWE glänzend. Nicht nur der Staat verdient an den hohen Strompreisen in Deutschland glänzend.

Technologiefinanzierer weist Verlust aus

Überrascht wurden die Anleger vom Quartalsbericht der japanischen Softbank, die stark in Technologieprojekte investiert. Das Unternehmen wies einen Verlust von 1,12 Billionen Yen aus (gut sieben Milliarden US‑Dollar). Etwa die Hälfte entfiel auf Investitionen in US-Rechenzentren, für die Kraftwerkturbinen finanziert werden mussten. Zudem belastete die Beteiligung an Intel das Ergebnis. Der Aktienkurs brach zuletzt ein.

Softbank wird zukünftig mit mehr Bedacht investieren und sich auf OpenAI konzentrieren. SoftBank-Chef Masayoshi Son hatte seine NVIDIA-Anteile schon vor dem Bekanntwerden des Rücktritts von Jensen Huang verkauft. Das Ergebnis und die neue Fokussierung von Softbank zeigen, dass im Markt eine zu große Euphorie herrscht. Die ersten Teilnehmer scheinen dies zu erkennen und ihr Engagement auf ein normales Maß zurückzufahren. Dies ist eine gesunde Einstellung, die Wertberichtigungen an der Börse erfordert. Diese Beschränkung auf ein gesundes Maß verringert gleichzeitig ein plötzliches Platzen einer Blase. Der Druck scheint kontrolliert zu eintweichen.

Cisco mit stärkstem Wachstum seit 15 Jahren

Daraufhin erhöhte der Konzern auch den Jahresausblick. Dies erwartete der Markt jedoch und preiste dies schon vorab ein. Nach der Veröffentlichung der Zahlen nahmen die Anleger die Gewinne mit. Fundamental ließ sich dies mit sinkenden Margen begründen. Die Kosten für Speicherchips sind  spürbar gestiegen. Zudem verzeichnet Cisco eine Verlangsamung der Auftragseingänge.

S&P 500 vor dem Wochenende unter Druck

Über die Woche präsentierte sich der S&P 500 freundlich, bevor er zum Wochenausklang wieder unter Druck geriet. Auslöser waren wieder die Tech-Werte. Als einen Grund vermuten die Marktbeobachter einen globalen Serverausfall bei Microsoft, der Nutzer von Outlook und Teams betraf. Zudem sorgen steigende Renditen bei den Staatsanleihen dafür, dass die Anleger ihr Kapital von risikobehafteten Assets auf sichere US-Bonds umschichten.

Der S&P 500 bildete bei 7.657 Punkten ein Dreifachtop. Der starke Abverkauf am Freitag bestätigt das Scheitern an dieser Marke. Unterstützung kommt von der 7.510 und 7.418. Darunter ist der Weg zum Monatstief bei 7.300 Zählern frei.

Der Zins der 10-Jahres-Anleihe aus den USA drehte schon gestern und könnte auf dem Weg zu neuen Jahreshochs sein. Dies würde den Aktienmarkt weiter belasten.

Gift ist das auch für Gold, das neue Jahresteifs auslotet. Theoretisch ist hier ein Absturz bis 3.480 US-Dollar möglich. 

Auch Silber bleibt unter Druck. Hier kommt der Druck vom Technologiemarkt noch hinzu. Wichtig wird hier die 45,85.

Auch die Bitcoins leiden unter den hohen Zinsen. Im Daily-Chart zeigt der Ichimoku bei 62,275 eine wichtige Unterstützung. Innerhalb eines Jahres hat sich der Wert eines Bitcoins halbiert.

Aufgrund der Zinserwartungen in den USA gibt EUR/USD weiter nach. Das Paar bricht die 1.1085. 

Kritisch wird für die Eurobullen ein Bruch der 1,0965. Nächstes Ziel könnte dann die 1,0730 sein.

Dieses Ziel wäre ziemlich fatal, weil dadurch die Energiekosten steigen, selbst, wenn der Weltmarktpreis stagniert. Damit könnte das deutsche Pflänzchen des Aufschwungs verwelken. Es ist vom Euroraum abhängig und dieser reagiert zunehmend kostensensibel. Die Verbraucher üben sich in Zurückhaltung. Zudem würde die Inflation weiter steigen, weshalb die EZB unter einem noch größeren Handlungsdruck steht.   

Ausblick

Ein Highlight ist der Quartalsbericht von NVIDIA, der am Dienstagabend, 17. November, erscheint. Vor dem Börsenstart gewähren zudem Walt Disney und Home Depot einen Blick in die Bücher. Am Mittwoch geben Target und Lowe’s einen Einblick in die Stimmung des Einzelhandels, ehe uns Palo Alto Networks in die Welt der Cybersicherheit entführt. Am Donnerstag meldet Einzelhandelsschwergewicht Walmart seine Quartalszahlen. Aus Asien kommen über die Woche verteilt Berichte von Baidu (Montag), JD.com (Dienstag) sowie Alibaba, PDD Holdings (Temu) und NetEase (Donnerstag).

Konjunkturseitig dürften  bei den Anlegern die chinesischen Wirtschaftsdaten am Montag und die vorläufigen Einkaufsmanagerindizes am Freitag das meiste Interesse erzeugen. Zudem veröffentlicht die Fed am Mittwoch das FOMC-Protokoll der Sitzung vom Oktober.  

Montag, 16. November

00:50 Japan: BIP
03:00 China: Industrieproduktion, Investitionen, Einzelhandelsumsätze
05:30 Japan: Industrieproduktion
11:00 Eurozone: Industrieproduktion
14:30 USA: NY-Empire-State-Herstellungsindex
14:30 Kanada: Verbraucherpreisindex
18:00 USA: Rede von Fed-Chairman Kevin Warsh
23:00 Neuseeland: Rede von RBNZ-Gouverneur Adrian Orr

Berichtssaison: British American Tobacco

Dienstag, 17. November

00:00 Australien: Rede von RBA-Gouverneurin Michelle Bullock
01:30 Australien: Protokoll der letzten geldpolitischen Sitzung der RBA
03:00 Neuseeland: Inflationserwartungen
08:00 Großbritannien: Arbeitsmarktdaten
10:00 Italien: Verbraucherpreisindex
11:00 Deutschland/Eurozone: ZEW-Konjunkturerwartungen
11:00 EU: Wirtschaftsprognosen
14:30 USA: Einzelhandelsumsätze, Import- und Exportpreisindex
15:15 USA: Industrieproduktion
16:00 USA: Lagerbestände

Berichtssaison: NVIDIA, Home Depot, Walt Disney

Mittwoch, 18. November

00:00 Australien: Rede von RBA-Gouverneurin Michelle Bullock
00:50 Japan: Handelsbilanz
08:00 Großbritannien: Inflationsdaten
08:30 Großbritannien: Rede von Bank-of-England-Gouverneur Andrew Bailey (auch 16 Uhr)
10:00 Eurozone: Überprüfung der Finanzstabilität durch die EZB
11:00 Eurozone: Verbraucherpreisindex
14:30 USA: Baugenehmigungen, Baubeginne
15:25 Eurozone: Rede von EZB-Präsidentin Christine Lagarde
16:00 USA: Schwebenede Hausverkäufe
20:00 USA: FOMC-Sitzungsprotokoll
22:45 Neuseeland: Erzeugerpreisindex, Handelsbilanz

Berichtssaison: Tencent, Palo Alto Networks, TJX, Lowe’s, Target

Donnerstag, 19. November

00:50 Japan: Kernrate der Maschinenbestellungen
01:30 Australien: Arbeitsmarktdaten
08:30 Schweiz: Industrieproduktion
12:00 Großbritannien: CBI-Trends industrielle Aufträge
14:30 USA: Philly-Fed-Herstellungsindex
16:00 USA: Frühindikatoren

Berichtssaison: Walmart, Alibaba, PDD Holding

Freitag, 20. November

00:30 Japan: Verbraucherpreisindex
01:01 Großbritannien: GfK-Verbrauchervertrauen
08:00 Großbritannien: Einzelhandelsumsätze
08:00 Deutschland: Erzeugerpreisindex
08:45 Frankreich: Konjunkturumfrage
09:15 Eurozone: Rede von EZB‑Präsidentin Christine Lagarde
14:30 Kanada: Einzelhandelsumsätze
16:00 USA: Konsumstimmung Uni Michigan
16:00 Eurozone: Verbrauchervertrauen

Titelbild: Paweł Dąbrowski from Pixabay